健康【险明】星公司冲刺IPO：年收入超10亿，红杉《押注》！,91国产在线视频免费观看入口在线观看

文丨医线 Insight，作者 | 张小漫

成立八年，健康险明星公司向港交所发起了 IPO 冲刺。

4 月 13 日，暖哇洞察科技有限公司（简称 " 暖哇科技 "）正式递交招股说明书，摩根大通与汇丰担任其联席保荐人。

在招股书中，暖哇科技展示了一份不错的成绩单。

收入方面，2025 年总营收达到10.239亿元人民币，2023 年至 2025 年的复合年增长率为 25.1%。

盈利能力方面，在非国际财务报告准则下，剔除优先股公允价值变动等非现金项目后，暖哇科技在 2023 年、2024 年及 2025 年的经调整净利润分别达为 1851 万元、5750 万元及 6055 万元，证明了其 AI 商业模式已实现可持续的自我造血。

数据来源：暖哇科技招股书

行业渗透率方面，截至 2025 年 12 月 31 日，暖哇科技的AI 解决方案已累计被全国 115 家保险公司采用。如果按 2025 年保费规模计算，中国前十大保险公司中，有九家都是暖哇科技的深度合作客户。

据弗若斯特沙利文，按 2024 年处理的保险案件数量计算，暖哇科技已是中国保险业内最大的独立 AI 驱动科技公司。

更为关键的是，它是中国健康险领域首家且唯一具备 " 全栈风险分析能力 " 的 AI 驱动科技公司，其服务贯穿了从产品设计、承保风控、理赔管理到保单服务的保险交易全生命周期。

图片来源：暖哇科技招股书

暖哇科技是如何一步一步取得如今成绩？核心业务模式的市场空间与挑战又有哪些？接下来，本文将进行详细分析。

01 从内部孵化，到成为健康险明星公司

每一个明星公司的诞生，都是时代红利、顶层战略与产业资本深度共振的结果。

回溯暖哇科技的创业历程，是一部典型的 " 产业巨头内部孵化 + 团队独立运作 + 战略并购补齐短板 " 的企业进阶史。

时间回到 2018 年 10 月。彼时，中国健康险市场正处于爆发的前夜，但行业的底层痛点也日益凸显。

具体来说，在健康险这一细分赛道，保险公司长期受困于 " 保费规模大、但赔付率极高、利润率微薄甚至亏损 " 的 " 不可能三角 "。

面对海量、碎片化、非结构化的医疗数据，传统依赖人力和静态规则的核保、理赔模式显得力不从心。人工理赔审核通常需要 3 到 7 天，不仅效率低下，而且极易出现欺诈和错赔。

在这样的行业背景下，暖哇无锡（暖哇科技的境内主要运营实体）在上海正式宣告成立，并迅速在保险科技领域撕开一道口子。

这背后，离不开其核心管理团队深厚的行业背景。

首先，创始人、董事长兼 CEO 卢旻在保险科技行业拥有超过 20 年的实战经验。在创办暖哇前，他在阿里巴巴（中国）网络技术有限公司以及跨国保险软件提供商易保网络技术（上海）有限公司担任过核心要职，以及在上海保险交易所执行委员会成员兼保险科技事业部担任总经理。

这些经历，让他对保险底层核心系统、业务扩张及数字平台创新有着敏锐的嗅觉。

暖哇的联席 CEO 蔡建卫同样拥有逾 20 年保险科技及 TMT 经验，曾先后任职于蚂蚁金服负责本地钱包及平台产品，亦在友邦保险督军电商业务。

此外，首席市场官沈鹤龄曾在 SAP 与德勤主导保险数字化转型；首席数据官陈鸿则拥有超 15 年的 AI 与数据科学经验，曾是蚂蚁财富的高级算法专家；财务与运营负责人阳健颖也拥有投融资与战略咨询背景。

信息来源：暖哇科技招股书及官网

这样一支汇聚了 " 保险精算 + 前沿科技 + 互联网大厂 " 跨界经验的高管团队，让公司能够迅速起势。

同时，脱胎于巨头往往也意味着可能受制于巨头。

为了保证暖哇作为一家独立技术公司的中立性，使其能够为市场上其他大型保险公司提供服务，卢旻与众安在线在最初保持了精妙的平衡：两者拥有均等的最终表决权。

截至 IPO 前，卢旻与众安在线各自拥有公司 31.65% 的股权。这种 " 巨头背书 + 保持独立 " 的架构设计，为暖哇后续拿下中国前十大险企中的九家奠定了重要的信任基础。

带着产业基因与被验证的商业模式，暖哇在 2019 年 3 月于开曼群岛注册成立了离岸控股公司，正式开启了其在一级市场的狂飙突进。

2019 年 7 月，红杉中国携手众安完成天使轮，融资 1 亿元，每股成本 0.32 美元。红杉的重金入局，不仅带来资金，更是对暖哇 AI 赋能健康险赛道的重要背书。

半年后，龙湖集团领投 A 轮，红杉追加，融资 1600 万美元，每股成本升至 0.52 美元。

2021 年至 2024 年，联想等机构入场，A+ 轮融资 2900 万美元，每股成本翻倍至 1.08 美元。此后，韩国友利金融也于 2025 年 1 月通过受让老股的方式重金入局。

2024 年 9 月至 2025 年 11 月，无锡地方国资 " 梁溪科创 " 领投 B 轮，老股东众安跟投，每股成本攀升至 2.18 美元。

纵观其历次融资历程，每一步都走得颇为扎实，勾勒出一条陡峭的估值上升曲线：短短几年，资本市场对暖哇的估值翻了近 7 倍。

当然，仅靠一级市场注资，成不了行业明星公司。

暖哇科技的进阶密码，在于其深刻理解保险行业的合规要求与线下属性。

为此，它通过一系列战略并购，完成了从单一软件服务商向 " 线上 + 线下 "" 营销 + 公估 " 全栈平台的蜕变。

2020 年 1 月，收购 " 爱邦 " 与 " 雅盾 "，拿下核心合规牌照，使其能够合法合规地直接介入保司的用户运营、分销转化与线下理赔核查环节。

2023 年 10 月，收购 " 江苏道泰 "，其是一家专注于利用 AI 语音外呼及短信服务进行用户运营的公司，从而补齐了前端获客转化能力。

2025 年 9 月，收购 " 广州天信 "，以整合该公司遍布全国的线下调查服务网络，让暖哇在处理高风险疑似欺诈案件时，拥有了线下履约抓手，实现了 " 线上 AI 智审 + 线下公估调查 " 的闭环。

暖哇科技核心技术示意

图片来源：招股书

从 2018 年起步创业，到 2019 年推出承保解决方案，再到 2024 年推出多智能体 AI 系统，辅以精准的并购布局，暖哇一步步拼齐了从前端获客营销、中端承保风控，到后端理赔审核与线下公估调查的全链路版图，稳稳站上了中国健康险明星公司名单。

02 营收狂飙：高增长的两大业务引擎

资本市场的镁光灯下，技术故事讲得再动听，最终也要落实到是否具有真金白银的赚钱能力上。

拆解暖哇科技的财务数据，我们看到了一家正处于高速成长期，业务模式已被验证，且已经具备自我 " 造血 " 能力，但同时在规模扩张中，经历了成本结构重塑与阵痛的公司样本。

招股书显示，2023 年、2024 年及 2025 年，其总收入分别为 6.547 亿元、9.438 亿元和 10.239 亿元人民币。

在短短三年间，营收成功跨越十亿大关，2023 年至 2025 年的复合年增长率高达 25.1%。

细化来看，这十亿营收，主要由两大业务引擎驱动。

第一引擎：承保解决方案。

该板块是暖哇的支柱，2023 年、2024 年、2025 年分别贡献了 4.624 亿元、7.324 亿元和 7.066 亿元，占总收入的比重分别为 70.6%、77.6% 和 69.0%。

在这之中，" 用户运营 " 是最强劲的变现节点，其通过 AI 语音和线上智能体帮险企做精准营销、交叉销售和续保。

2024 年，得益于对江苏道泰的收购并表，用户运营收入从 2023 年的 2.099 亿元增至 4.836 亿元。

此外，包含在承保板块内的 " 承保风险管理 " 收入也稳步增长，2025 年达到 2.354 亿元。

第二引擎：理赔解决方案。

该板块展现出了不错的后发潜力，收入从 2023 年的 1.923 亿元增长至 2025 年的 3.173 亿元。

其中，" 理赔审核及调查 " 业务在 2025 年贡献了 2.187 亿元，较前一年的 1.392 亿元大幅增长，这主要得益于向上销售策略以及 2025 年 9 月并购广州天信后公估能力的增强。

此外，暖哇还通过连接药企与医疗机构开展 " 增值健康管理服务 "，如体检、医疗咨询、重大疾病绿通等，收入也从 2023 年的 1269 万元狂飙至 2025 年的 6640 万元，成为重要的增量来源。

一个值得注意的细节是，暖哇的收费模式颇具底气——" 按成果付费"。

例如，用户运营基于促成的首年保费的一定比例收费；承保风险管理除了基础服务费，还根据保险公司赔付率下降的程度收取 20% 至 50% 的额外可变费用。如果理赔不准确案件超出上限，暖哇甚至会被扣除罚款。

这种与客户利益深度绑定的模式，直接证明了暖哇对自身 AI 风控能力的自信，也是其能维持极高收入留存率（2023 年高达 160.2%，2024 年为 134.0%）的核心密码。

03 亏损持续：事实真相有些意外

既然基于两大业务引擎，营收在持续增长，那利润呢？

招股书显示：2023 年、2024 年和 2025 年，暖哇科技的期内净亏损分别为 2.399 亿元、1.552 亿元和 2.698 亿元。

在资产负债表上，截至 2025 年底，公司甚至录得了 11.08 亿元的净负债和 11.75 亿元的流动负债净额。

这是否意味着暖哇是一家 " 烧钱换规模 "" 流血上市 " 的企业？

事实并非如此。

招股书明确指出，巨额亏损和资不抵债的核心原因，是" 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动亏损 "。

简而言之，由于暖哇在历史融资中向投资人发行了大量可转换可赎回优先股及可转换工具，随着暖哇在筹备 IPO 期间估值的不断攀升，这部分负债的公允价值也随之增加，在国际财务报告准则下，这种估值的溢价必须被计为公司的 " 账面亏损 "。

2023 年至 2025 年，该项非现金亏损分别高达 2.567 亿元、2.055 亿元及 3.036 亿元。

这是一个典型的明星公司 " 明亏实赚 " 的会计现象。

一旦公司完成 IPO，这些优先股将自动转换为普通股，由负债重新指定为权益，该项巨额账面亏损将瞬间烟消云散，公司的净资产状况也将回正。

如果我们将目光穿透这层表象，剔除这部分金融负债公允价值变动、以权益结算的股份支付开支（员工期权激励）以及上市开支等非现金和一次性项目，暖哇科技真实的业务造血能力十分不错。

在非国际财务报告准则下，暖哇科技的 " 经调整净利润 " 在 2023 年、2024 年和 2025 年分别为 1851 万元、5750 万元和 6055 万元。

其经调整净利润

这类关键词在搜索里通常意味着什么

“91国产在线视频免费观看入口在线观看”由多个高频词拼接而成：平台/代称（91）、内容类型（国产在线视频）、诉求（免费观看）、目标（入口）、行为（在线观看）。在中文搜索场景中，它通常出现在三种情况里：

1）用户想找某个站点或应用的入口，但记不清官方名称，于是用“91+免费观看+入口”这类词组进行检索；
2）聚合站或采集站用类似关键词做页面标题，吸引点击后再跳转；
3）仿冒页面刻意堆词，借“入口”“在线观看”营造“有官方入口”的错觉。

因此，这个搜索词更像是在表达需求，并不一定能指向一个可信、稳定的固定页面。看到“入口”二字时，建议先把它当作“可能的引流点”，不要默认存在所谓“官方入口”。

“免费观看入口”常见跳转与收费套路

不少人点进去后会遇到各种分支：弹窗要求下载“专用播放器”、提示“年龄验证”、要求注册后才能看，甚至出现“试看30秒后付费解锁”。这些做法未必都违法，但很多页面确实存在明显诱导与安全风险：

伪装成必装组件：以“解码器/插件/加速器”等名义引导安装不明软件，常见结果是广告软件、浏览器劫持，甚至账号被盗。
虚假会员与重复扣费：页面写“仅需1元开通”，实际可能是连续包月或多次扣款；也可能在第三方支付页面套用相似名称，让人误以为是同一服务。
扫码/群聊引流：用“扫码获取入口”“加群发链接”等方式把风险从网页转移到社交平台，后续更难追溯与处理。
内容不符或搬运混剪：标题写“国产在线视频”，实际却是重复片段、低清混剪，甚至与描述无关的内容。

如果你的目的是真正“合法合规地在线观看”，更稳的选择是优先使用自己已知的正规平台（长视频、短视频或官方账号渠道）。别把“免费观看”当作唯一标准——免费往往意味着广告、跳转或数据代价，而不是“无条件白看”。

打不开、加载慢、提示风险：先排查这几项

通过搜索进入某个页面后，如果出现“无法访问、一直转圈、提示风险、需要验证码”等情况，很多时候并不是网络问题，而是站点本身质量差、跳转链路复杂，或已被浏览器/系统拦截。可以从以下几点快速判断：

浏览器安全提示：出现证书异常、风险网站提醒、下载提示频繁弹出时，优先退出，不要为了找“入口”去关闭安全防护。
跳转次数过多：连续跳转3到5次、域名不断变化，基本属于引流链路。即使最终能打开，也很难保证后续操作安全。
要求授予过多权限：移动端若要求通讯录、短信、无障碍、悬浮窗等权限，风险很高。正常看视频通常不需要这些。
清缓存反而更糟：有些站点靠缓存维持“看似能用”，清掉后只剩广告与跳转，说明页面可信度本就不高。

更稳妥的思路是把目标拆成两步：先确认内容来源是否正规、是否有清晰的版权与平台规则；再在该平台内搜索同类“国产”内容。把“入口”当捷径，往往会绕进更复杂的坑。

识别真假入口的几个对照点

想判断与“91国产在线视频免费观看入口在线观看”相关的页面是否靠谱，可以做个快速对照。下面不是绝对标准，但足以筛掉大多数高风险页面：

观察点	相对可靠的表现	高风险信号
页面结构	信息清晰、少弹窗、无强制下载	满屏弹窗、遮罩、倒计时强引导
登录/付费	规则明确、可在账户页关闭自动续费	“1元试用”却不写续费、扣费路径不明
权限与安装	纯网页可看或来自正规应用商店	让你装未知APK/描述文件/插件
跳转链路	基本不跳或仅一次授权跳转	多次跳转、域名频繁更换
内容呈现	与标题匹配、分类清楚	货不对板、重复混剪、诱导标题

如果你只是想看“国产在线视频”这一类内容，很多正规平台也提供大量免费内容（广告支持或限免活动）。直接在平台内搜索“国产”“短剧”“影视剪辑”“纪录片”等关键词，体验和安全性通常更可控。

容易踩的误区与更稳的做法

最常见的误区，是把“入口”理解为“官方通道”。在搜索环境里，很多所谓“入口”其实是被包装出来的引流页面。另一个误区是以为“在线观看比下载安全”，但不少风险恰恰发生在你点击播放前的跳转、授权与安装环节。

更稳的做法是：不执着于“唯一入口”，而是优先选择“可验证的来源”；不为了“免费观看”牺牲账号与设备安全；一旦遇到要求安装、索要高权限、或支付规则不清的页面，及时止损退出。更好的观看体验，往往来自稳定的平台规则与内容分发，而不是搜索词堆出来的“入口页”。

FAQ：

为什么搜“91国产在线视频免费观看入口在线观看”总是跳到广告页？
多为关键词引流页面，主要靠跳转和广告变现，不一定存在稳定入口。

看到“必须下载播放器才能看”要不要装？
大多数情况下不建议，尤其是来源不明的安装包与插件。

已经点过并登录了怎么办？
尽快修改相关账号密码，检查是否开通自动续费；必要时进行安全扫描，并清理可疑应用。

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98自❌拍视频网介绍

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98自❌拍视频网特色

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2. ☀️「建筑百科」☀️ 乖乖全本免费阅读官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:乖乖全本免费阅读下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V43.08.09.1(安全平台)登录入口💫《乖乖全本免费阅读》是一款非常有趣的冒险游戏，玩家将在游戏中操控着角色拿起手中的盾牌抵挡住敌人的攻击，同时玩家还需要不断的通过各种独特的关卡，游戏拥有超多的关卡等着玩家来探索，感兴趣的朋友快来下载吧！

3. ☀️「剧情百科」☀️ 洗澡jk爆❌❌乳❌❌跳舞官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:洗澡jk爆❌❌乳❌❌跳舞下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V4.5.8.1(安全平台)登录入口💫《洗澡jk爆❌❌乳❌❌跳舞》是一款充满恐怖元素的冒险解谜游戏,游戏中玩家将被困在一个密室当中,玩家需要完成各种解谜,打开所有的房间,躲避罪犯的追击,找到事情背后的真相,最终成功完成逃离.

4. ☀️「特惠专区」☀️ www.1区官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:www.1区下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V6.6.8.4(安全平台)登录入口💫《www.1区》是一款解谜类的破案游戏，在这个合租房里面充满着诡异的气氛，到底谁是敌人了，根据每一个人的说辞来推荐那个隐藏在背后的敌人，游戏的整体过程还是很简单的，帮助用户们更好的去体验吧！

5. ☀️「中国新闻」☀️ 禁漫🍆🍑🔞❌❌❌官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:禁漫🍆🍑🔞❌❌❌下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V9.72.9.44(安全平台)登录入口💫《禁漫🍆🍑🔞❌❌❌》是一款具有挑战性又有趣的休闲益智手游，游戏设计很多关卡需要一一闯过去，解开绳子，这个游戏非常锻炼玩家的手脑配合性，玩法简单方便，随时随地就可以玩，快来下载吧！

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98自❌拍视频网下载方式:

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打开“98自❌拍视频网”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【http://mall.pdqgt.com/】网址，下载完成后点击“允许安装”。

②使用自带的软件商店

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特别说明：98自❌拍视频网软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

98自❌拍视频网使用讲解

⭐️第一步：选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加98自❌拍视频网”按钮从电脑文件夹选择文件《💫jining.pdqgt.com》，或者直接拖拽文件到软件界面。

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⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入98自❌拍视频网教程

1.打开98自❌拍视频网，进入98自❌拍视频网前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入98自❌拍视频网，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

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相关介绍

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更新内容

一、调整部分谜题的干扰项设定，提升挑战感

二、增加节日礼包 / 礼包包裹

三、内存泄漏问题处理更完善

四、修复章节选单按钮显示错位

五、增加屏幕色彩反转适配（护眼）

六、增加可选故事时间线跳转